苹果公司(Apple Inc.)接连传来的坏消息让人们怀疑，这家全球市值最高的公司能否免受经济动荡相关风险的影响。

新一代iPhone在中国的不热销引发了人们的担忧，人们担心苹果是否有能力证明其昂贵的估值是合理的，并避免连续四个季度收入下降——这将是该公司自2001年以来最糟糕的业绩。与此同时，该公司正在努力应对与中国的政治紧张局势和设备过热问题，而KeyBanc本月成为最新一家下调其股票评级的公司。

中心资产管理公司(Centre Asset Management)首席投资官James Abate表示，苹果增长乏力和股价高企正在造成一种难以忽视的脱节。

他在接受采访时说：“苹果的增长在大型股中是最弱的，但它的股价并没有跌到以前不增长时的市盈率水平。”Abate认为，由于苹果对股市的“系统性”重要性，投资者应该通过看跌期权来对冲苹果的估值风险。

苹果公司周四上涨0.6%，此前连续四个交易日下跌。

自7月底以来，苹果股价已经下跌了10%，而同期纳斯达克100指数(Nasdaq 100 Index)的跌幅为5.6%。尽管苹果仍然是标准普尔500指数中最大的成分股，占该指数权重的7.1%以上，但苹果的市值已经蒸发了逾3,200亿美元。

这种对市场的影响使股票投资者难以避免，但其他大型股可能提供更诱人的增长前景，交易市盈率也更合理。

Abate说：“你可以为亚马逊的利润率增长、微软和英伟达的人工智能热潮，或者Alphabet和Meta经受住了消费者广告增长放缓的影响，找到一个令人信服的基本理由，但苹果已经有一段时间没有收入增长了。这不像1999年的思科(Cisco)，即将跌落悬崖，但如果我们的市场出现真正的失调，首当其冲的可能就是苹果这样的股票。”

该公司将于11月初公布第四季度业绩，分析师预计其收入将较上年同期下降1%。根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，标准普尔500指数(S&P 500)科技板块的整体收入本季度预计增长1.5%。

在这种背景下，苹果的预期市盈率为26.6倍，高于纳斯达克100指数(Nasdaq 100 Index)和苹果自己的长期平均市盈率。按远期销售计算，该股的交易价格也有溢价，而其自由现金流收益率低于3.7%，而其10年平均收益率约为6.4%

虽然苹果公司的收入增长预计将在2024财年恢复正值，但这一速度远低于近年来的水平，而且像Vision Pro耳机这样的新产品类别预计不会很快成为有意义的推动力。

这已经导致一些人退让。KeyBanc Capital Markets最近将其对该股的评级下调至相当于持有的评级，理由是对其估值和增长潜力感到担忧。

在今年多次下调评级之后，对该股的普遍评级(代表买入、持有和卖出评级的比率)已较去年12月的峰值下降了9%。彭博(Bloomberg)追踪的分析师中，只有不到三分之二的人建议买入，这是迄今为止大型股中比例最低的。

Evercore Wealth Management的投资组合经理Michael Kirkbride表示：“挑战总是存在的，但现在似乎是一个更加棘手的时期，尤其是市盈率处于历史区间的高端。我们对增持持非常谨慎的态度，但愿意以更低的价格买入。”

尽管如此，Kirkbride说，考虑到苹果公司过去应对挑战的能力，苹果应该得到怀疑的好处。

苹果仍然是全球顶级品牌，它拥有无与伦比的供应链专业知识，它的自由现金流意味着它的资本回报率与其他公司不同。这是值得坚持下去的。